Los 5 mejores BDC para superar un arriesgado 2022
Wall Street recibió un doloroso recordatorio este año de que el mercado de valores no es una máquina de dinero gratis. Las acciones no siempre suben, y el riesgo de caídas, aunque tal vez solo temporales, es muy real. Los dividendos, sin embargo, le permiten obtener rendimientos en efectivo consistentes y evitar la necesidad de vender en momentos inoportunos, y pocas áreas del mercado producen dividendos más altos que las empresas de desarrollo de negocios (BDC).
Las empresas de desarrollo de negocios son como fondos de capital privado para el hombre común, aunque tienen algunas diferencias importantes. Mientras que los fondos de capital privado tienden a ser opacos, tienen largos períodos de bloqueo y están restringidos a inversores institucionales y de alto patrimonio neto, los BDC cotizan en el mercado de valores y son completamente transparentes.
Los BDC realizan inversiones de deuda y capital principalmente en empresas del «mercado medio» que generalmente son demasiado grandes para el financiamiento bancario, pero no lo suficientemente grandes como para salir a bolsa a través de una oferta pública inicial (OPI). Invierten en la proverbial Main Street… o al menos, esto es lo más cerca de Main Street que Wall Street.
Main Street sufrió mucho más que Wall Street durante la pandemia, por lo que no es sorprendente que muchos BDC entraran en 2022 por debajo de sus precios pre-COVID. Su abaratamiento en relación con el resto del mercado los hace atractivos, particularmente dado que los BDC también son algunas de las acciones de mayor rendimiento que encontrará.
Al igual que sus primos, los fideicomisos de inversión en bienes raíces (REIT), los BDC fueron creados por el Congreso para fomentar la inversión en la economía real, y ambos se benefician de un tratamiento fiscal preferencial, sin pagar impuestos sobre la renta a nivel corporativo siempre que paguen al menos el 90% de sus ingresos netos como dividendos.
Esta es la razón por la cual los BDC y los REIT generalmente tienen rendimientos de dividendos tan altos. Están legalmente obligados a pagar casi cada centavo rojo, y la ausencia de impuestos hace que haya más efectivo disponible para pagar.
Echemos un vistazo a cinco de los mejores BDC para obtener nuestras carteras hasta 2022 y más allá.
Los datos son al 17 de marzo. Los rendimientos de dividendos se calculan anualizando el pago más reciente y dividiendo por el precio de la acción.
Calle Principal Capital
- Valor de mercado: $3.0 mil millones
- Rentabilidad por dividendo: 6.2%
Los BDC son la proverbial calle principal, entonces comencemos con Calle Principal Capital (PRINCIPAL, $41.80). Main Street generalmente se considera uno de los BDC mejor administrados en el espacio y un verdadero operador de primera línea, y es una acción de dividendos mensuales para arrancar.
Main Street proporciona financiamiento de deuda y capital a compañías del mercado medio que son demasiado grandes para un préstamo bancario, pero no lo suficientemente grandes como para ejecutar una OPI. La compañía apunta a compañías con ingresos anuales entre $ 10 millones y $ 150 millones.
Recuerde: Las empresas de desarrollo de negocios están obligadas a pagar al menos el 90% de sus ganancias como dividendos. Pero las ganancias de BDC pueden ser cíclicas. Por lo tanto, cada vez que las ganancias se ven afectadas incluso a corto plazo, muchos BDC se colocan en la desafortunada posición de tener que elegir entre financiar el dividendo con deuda o recortarlo.
Bueno, Main Street evita ese problema manteniendo su dividendo regular bastante modesto y llenándolo con dividendos especiales, generalmente dos veces al año. En años particularmente buenos, los dividendos especiales de «bonificación» pueden ser un poco más gordos de lo habitual, y en los años malos pueden recortarse.
A los precios actuales, Main Street rinde más del 6% en función de su dividendo mensual regular. Un modesto dividendo especial en diciembre agregó alrededor de 0.2% al rendimiento, pero esa cifra podría ser mayor en los próximos años.
Ares Capital
- Valor de mercado: $9.8 mil millones
- Rentabilidad por dividendo: 8.2%
Ares Capital (ARCC, $ 20.40) es el BDC más grande del mundo por capitalización de mercado, con un valor de aproximadamente $ 10 mil millones. También resulta ser uno de los más conservadores asignados; El 47% de su cartera está invertida en préstamos de primer gravamen, y otro 23% en préstamos de segundo gravamen. Sólo el 21% se destina al patrimonio.
En otras palabras, cuando se trata de empujar, Ares generalmente es el primero en la fila para recibir el pago, o muy cerca de él.
Ares también está muy bien diversificado por sectores. El software representa el 22% de la cartera, y los servicios profesionales y de salud representan el 11% y el 9%, respectivamente. Ningún otro sector representa más del 7%.
ARCC redujo ligeramente su dividendo trimestral durante lo peor de la pandemia, pero desde entonces ha comenzado a aumentarlo nuevamente, y de hecho, ahora está de vuelta en un nivel anterior a la pandemia de 42 centavos por acción.. Mejor aún, la compañía anunció cuatro dividendos especiales de 3 centavos que se distribuirán a lo largo de 2022, lo que aumenta el rendimiento de un 8.2% declarado a más del 8.8%.
Ese es un excelente recorrido para un BDC con el perfil conservador de ARCC.
Owl Rock Capital
- Valor de mercado: $5.7 mil millones
- Rentabilidad por dividendo: 8.5%
Relativamente recién llegado Owl Rock Capital (ORCC, $ 14.52) comenzó a cotizar en 2019, justo a tiempo para que la pandemia ponga el mundo patas arriba. Sin embargo, Owl Rock capeó esa tormenta y continúa entregando un flujo constante de dividendos a sus inversores que suma un rendimiento actual de más del 8%.
Al igual que muchos de los BDC cubiertos hoy, Owl Rock sigue la política sensata de mantener su dividendo trimestral regular comparativamente modesto y completarlo con dividendos especiales a medida que los flujos de efectivo lo permitan.
También como la mayoría de los BDC. Owl Rock Capital tiende a centrarse en las empresas del mercado medio, y su típica compañía de cartera cuenta con un EBITDA anual de $ 10 millones a $ 250 millones. En los últimos trimestres, su cartera ha consistido en préstamos de primer gravamen del 75% al 78%, y la mayor parte del resto en préstamos de segundo gravamen. El 99% de sus inversiones en deuda son de tasa flotante, lo que significa que la compañía no debería tener problemas para mantenerse segura antes de las alzas de tasas de la Reserva Federal.
El BDC también está muy bien diversificado; sus 10 primeras posiciones representan solo el 21% de su cartera total. El software es su mayor exposición en la industria, con un 11% de la cartera, seguido de los seguros y los servicios financieros con un 9% y un 8%, respectivamente.
Servicios empresariales de Newtek
- Valor de mercado: $685.6 millones
- Rentabilidad por dividendo: 11.6%
Para un BDC más especializado, considere las acciones de Servicios empresariales de Newtek (TRITÓN, $28.38). Newt es un jugador relativamente pequeño con una capitalización de mercado de menos de $ 700 millones. Pero ofrece exposición a una colección de inversiones en tecnología, servicios financieros y fintech.
Las ofertas de productos de Newtek incluyen préstamos comerciales (que incluyen préstamos tradicionales y de la SBA), procesamiento de pagos electrónicos, computación en la nube, consultoría tecnológica, comercio electrónico, cuentas por cobrar y financiamiento de inventario, y una serie de otros servicios para pequeñas y medianas empresas.
NEWT es muy diferente del resto de los BDC revisados, ya que funciona como un negocio operativo. No es simplemente una colección de inversiones en compañías de terceros en el modelo de capital privado. Esto hace que el perfil de riesgo sea un poco diferente al de la típica empresa de desarrollo de negocios, pero también significa que agregar Newtek a una cartera de BDC agrega diversificación.
NEWT es también una de las acciones de mayor rendimiento en esta industria, con un rendimiento de dividendos de casi el 12% … de momento. Verá, el dividendo es muy variable: solo durante el año pasado, ha oscilado entre 65 centavos por acción y $ 1.05, por lo que querrá tenerlo en cuenta si requiere pagos extremadamente estables.
Hércules Capital
- Valor de mercado: $2.1 mil millones
- Rentabilidad por dividendo: 11.0%
Para una visión diferente, un poco más agresiva del sector BDC, considere Hércules Capital (HTGC, $17.52).
Como cubrimos anteriormente, los BDC generalmente pueden considerarse como compañías de capital privado que cotizan en bolsa. Sin embargo, Hércules es diferente. Opera más como una empresa de capital de riesgo.
Esto puede sonar como una distinción sin diferencia, y los dos términos a menudo se agrupan, pero el capital privado y el capital de riesgo son clases de activos muy diferentes. El capital privado cubre principalmente empresas establecidas con antecedentes relativamente largos. El capital de riesgo tiende a ser el dominio de las startups.
Por supuesto, centrarse en las empresas más nuevas es potencialmente mucho más emocionante (y lucrativo). Pero en general también va a ser más arriesgado que el capital privado.
Hercules Capital es el BDC más grande del mundo que se centra principalmente en préstamos de riesgo. Y como era de esperar en este espacio, sus mayores enfoques están en la tecnología, la atención médica, el software como servicio y las energías renovables.
Alrededor del 91% de la cartera de HTGC está invertida en inversiones de deuda, y el 94% de las inversiones de deuda son instrumentos de tasa flotante. Esto debería aislar a Hércules del aumento de las tasas de interés a medida que la Fed continúa endureciéndose. Esto podría ayudar a explicar por qué el precio de las acciones de Hércules se ha mantenido tan estable como lo ha hecho a principios de 2022 a pesar del aumento de los rendimientos de los bonos y la caída de los precios de las acciones.
Al igual que algunos de los otros BDC revisados hoy, Hércules mantiene su dividendo trimestral relativamente conservador y lo complementa con dividendos suplementarios a medida que los flujos de efectivo lo permiten. Como ejemplo, el pago de marzo de 2022 consistirá en un dividendo regular de 33 centavos y un dividendo suplementario de 15 centavos. Eso se traduce en un rendimiento masivo del 11% a los precios actuales.